周期致胜—万事万物皆有周期

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2020年7月16日16:53:07 评论 136

周期致胜—万事万物皆有周期

在投资界浸淫的时间越长,我对事物的基本周期就越重视。

在投资界浸淫的时间越长,我对事物及基本周期越重视。2001年11月,我用了整整一篇备忘录来探讨这个话题。我借用三商美邦人寿保险公司的广告语,给备忘录起名为“你不能预测,但你可以准备”,因为我完全赞同他们的宗旨:我们永远不知道未来会发生什么,但是我们可以为可能性作好准备,减少它们所带来的痛苦。

在投资中就像在生活中一样,完全有把握的事非常少。价值可以消失,预测可能出错,环境可以改变,“有把握的事”可能失败。不过无论如何,我们有信心把握住的概念有二:

  • 法则一:多数事物都是周期性的。
  • 法则二:当别人忘记法则一时,某些最大的盈亏机会就会到来。

 

很少有事物是直线发展的。事物有进有退,有盛有衰。有些事情可能在开始时进展得很快,然后却放慢了节奏;有些事情可能在开始时是慢慢恶化,然后突然急转直下。事物的盛衰和涨落是基本原理,经济、市场和企业同样如此:起伏不定。

世界具有周期性的根本原因是人类的参与。机械化的东西可以直线运行,时间不断向前推移,得到足够动力的机器也可以不断前进。但历史、经济领域进程涉及到人,当人参与进来的时候,结果就有了可变性和周期性。我认为其中的主要原因是,人是情绪化且善变,缺乏稳定性和客观性。

客观因素在周期中也扮演着重要角色。当然,我指的是量化关系、世界性事件、环境变化、技术进步和企业决策等因素,而心理学作用于这些因素,导致投资者反应过度或反应不足,并由此决定了周期性波动的幅度。

当人们对事物的发展方向满意、对未来前景乐观时,这会强烈影响到他们的行为。他们花多存少。他们借钱满足享乐或提高潜在收益,即使这样做会令他们的财务状况更不稳定(当然,像“不稳定”这一类的概念在乐观时期会被遗忘)。他们愿意为当前价值或一部分未来付出更大的代价。所有这一切都可能会在一秒钟之内发生逆转。我最喜欢的卡通片里的一位电视评论员说过:“昨天的一切市场利好对今天的市场没有一点儿好处。”周期的极端性主要源自人类的情绪与弱点、主观与矛盾。

周期是可以自我修正的,周期的逆转不一定依赖外源性事件。周期的发展趋势本身就是造成周期逆转(而不是永远向前)的原因。因此,我喜欢说的一句话是:“祸兮福之所倚,福兮祸之所伏。”

有时候,当一个上行趋势或者下行趋势持续的时间很长并(或)到达极端时,人们开始说“这次是不同的”。他们援引地缘政治、机构、技术或行为的变化,表明“旧规则”已经过时。他们做出投资决策,推断近期趋势。然而随后的结果却证明,旧规则仍然适用,周期重新开始了。最终树木没有长到天上,也很少有东西归零,但大多数现象是有周期性的。

我们的结论是,在多数时间里,未来看上去与过去极为相似,既有上行周期,又有下行周期。证明“一切会更好”的最佳时机是存在的,那就是当市场触底,人人都以廉价抛售的时候。危险发生在市场创纪录的触及既往从未达到过的高点的时候。这种情况过去有,未来也将会再次发生。

 

我认为,牢记万物皆有周期是至关重要的。我敢肯定的东西不多,但以下这些话千真万确:周期永远胜在最后。任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。树木不会长到天上。很少有东西会归零。坚持以今天的事件推测未来是对投资者投资活动最大的危害。

大部分事物都是周期性的。周期与生俱来,无所不在,它是事物运行客观规律的一部分。周期的形成和客观事物的变化有关,也和人性有关。人的情绪高低涨落,从悲观到乐观,从乐观到悲观,会放大甚至是无限地放大客观事物变化所给予的动力。

即使没有外在因素的支持,市场本身也能制造出周期。因为受人性驱使,某一个趋势和潮流会朝着极端方向发展,直到某个临界点,发生逆转。

 

 

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