这些国外的投资来自亚洲。在日元低迷的助力之下，日本在20世纪80年代实行了出口导向型战略。中国在的领导下进行了经济体制改革，同样实行了出口导向型战略，经济迅速发展。在这一-扩张过程中工资水平一直没有提高，因为工业化的发展使大量人口离开乡村，同时政府还采取了抑制消费的政策。与20世纪六七十年代的日本一样，中国的发展也立足于扩大出口。如前所说，二者的区别就只在于中国比日本大得多。
美国和亚洲的做法看似串通一气，但是其中的因果关系却很难理清。从美国的角度来说，小布什总统通过降低税率和提高政府(即军事)支出刺激了国内需求。而亚洲国家，在扩大出口的同时却在抑制国内需求(我们在第六章会对此做更详细的探讨)。如此结果只能是美国的国际收支出现赤字。这是幸运的巧合？说明美国乐于帮助亚洲？或者说亚洲利用美国的挥霍无度从中谋利？
中国并没有效仿里根的赤字消费政策将货币升值，而是实行与美元之间的钉住汇率以促进出口，使其经常项目呈顺差状态。美国的进口呈逆差状态，中国发展政策的结果是美元资产的不断积累。2008年金融危机以后这种趋势受到抑制，因为接下来的经济衰退使中国对美国的进口下降。就美国政府的全部债务而言，外国所持的债务并没有像年度贸易收支平衡那样出现大的逆转。中国的美元资产增长速度比以前有所下降，但在经济衰退期其美元的持有量仍然在继续扩大。
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