道氏理论的缺陷

对道氏理论的某些批评

实事求是地说，多年来道氏理论在辨别主要牛市和熊市上是成功的。不过即使如此，它也难逃求全之苛。最常见的批评可能是嫌信号来得太迟。通常道氏理论的买入信号发生在上升趋势的第二阶段，即当市场向上穿越了从底部弹起的第一个峰值的时候。一般来说，在信号发生之前，我们大约错过了新趋势全部价格变化的20%—25 %顺便说一句，绝大部分顺应趋势的技术系统也是在此时确认和投入新趋势的。

奉行“因势导利”者对这种批评恐怕很熟悉。请切记，道氏理论从来不是企图抢在趋势前头预期趋势，而是力求在大趋势发生后及时揭示大牛市或大熊市的降临，以便捕捉大趋势中发生大部分重要运动的中腹部分。根据现有的记录，道氏理论在这方面的表现应当说是相当优良的。本章引言中提到的巴伦氏周刊上的那篇文章曾引用了一些统计材料，表明从1920一1975年，道氏理论成功地揭示了工业股指和运输股指的所有大幅运动中的68%、标准普尔氏500种股指大动作的67 %。

正如绝大多数顺应趋势系统的设计精神一样，道氏理论的目的是捕获市场重要运动中幅度最大的中间阶段。就这种意义上说，上述批评是不能成立的。另一方面，这种责难本身也表明批评者对顺应趋势理论缺乏了解。实质上没有哪个顺应趋势系统试图抓住底或顶。想抄底或压顶的人很少如愿以偿。